3月1日早盘快讯

　　1、模具钢、结构管用钢、油井管用钢、管用大方及锻件方坯普遍上调100元/吨，其中B30M再上调150元/吨，B30PH再上调100元/吨。2、对以下产品在以上普调基础上执行镍铁加价：718加价1200元/吨；B30H加价2000元/吨；B40加价5000元/吨；36CrNiMo4加价1000元/吨。3、其余上述未涉及产品执行一季度价格。

　　二、线、冷镦钢盘条A、 K系列、SWRH32、 ML15、 ML15AL、 ML35上调150元/吨，B-CH1T上调100元/吨；2、预应力钢丝钢绞线、其它品种执行一季度价格；4、焊接钢盘条BH08MnMoTiB上调150元/吨；

　　1、普遍上调300元/吨；2、厚度＜0.5mm产品再上调100元/吨；3、取消一季度普通用SPCC价格实惠（即再上调200元/吨）。

　　1、4月份价格在3月份基础上普遍上调200元/吨；2、厚度＜0.2mm的产品再上调100元/吨。

　　4月份在3月价格基础上调整如下：1、普遍上调250 元/吨；2、厚度≤0.5mm且涂层种类为2/1或2/1M的TDC51D(TSt01)再上调100元/吨。

　　1、基价普遍上调100元/吨,船板钢种加价上调100元/吨，结构钢、锅炉容器钢种加价维持不变；2、结构钢规格加价与锅炉容器用钢规格加价合并,执行新的规格加价表(见附件一●附表)；3、热处理加价下调100元/吨。

　　1、普遍上调100元/吨；2、饮料罐用途的单个规格月订货量200吨以上的给予优惠100元/吨。

　　1、无缝管：石油管基价维持不变；2、ERW 焊管：结构管上调200元/吨，管线元/吨，套管维持不变。

　　●武钢是未来几年国内龙头性钢铁公司中内生性增长与外延式扩张并举的代表性公司，在钢铁行业供需结构改善中将受益颇多。

　　●随着二冷轧和二硅钢的投产，产品结构显著升级。规模扩张确保市场及成本优势。2008年产能实现规模由1000万吨向1500万吨扩张，2010年有望实现1800万吨，是公司力保其行业龙头优势的关键举措。

　　●未来三年公司产量每年复合增长率在20%左右，预计同期每股盈利达约30%复合成长率，给予公司11-12倍市盈率，短期目标价8.7-9.5元，长期目标价12元，维持强烈推荐-A的投资评级。

　　武钢股份2004年实现钢铁主业整体上市，2006年经历淘汰落后产能、对规模技术改造、产品结构升级的前期阵痛，步入良性发展的快车道。技术改造后，生产技术已处于国内领先水平，随着传统热轧产品向深加工的转型，具备在电工钢、汽车板、集装箱板、管线钢产品国内质量技术领先的优势，实现了产品结构的升级。

　　武钢是为数甚少的具备技术一马当先的优势的钢铁公司之一。目前公司共有7座高炉，除3#高炉停用待售外，在用高炉6座。调研了解到，高炉利用系数平均在2.5以上，煤比180kg等关键技术指标均居国内领先水平，这使武钢冶炼成本领先于同行，可以部分弥补铁矿石与沿海钢厂高出的运费。公司后道轧制能力尚不足，目前每天有约1000吨铁水剩余，也为轧制及深加工产能扩张创造可能。在产量没有明显增长情况，公司2004年以来产品结构显著改善，实现内生性增长，“双高”产品比例由2005年58%提升至2006年前三季度的80%，提高了22个百分点。

　　未来3-5年硅钢市场总体仍供不应求，取向硅钢依旧短缺。武钢是目前我国唯一一家能够生产冷轧取向硅钢片的企业，年产28万吨。我们调研了解到，随着二硅钢的投产，取向硅钢牌号与日本差距有望缩小到1个半，磁性可达250，基本接近日本最好水平为230，而且无取向牌号仅差1个。

　　公司二冷轧主要定位在中高端汽车板，年设计产量215万吨，于2006年全面投产。其中汽车板卷90万吨，占该产线%；镀锌卷（主要供轿车）产量35万吨，占16%；镀锌卷（主要供家电与建筑）70万吨，占33%，彩涂板20万吨，占9%。在国内最大竞争对象是宝钢，预计宝钢2006年汽车板产量突破260万吨，公司短期内难以进入华东地区以及东北地区。我们大家都认为武钢将就近选择东风汽车作为突破口，在产品质量稳定成熟后进一步扩展国内及国际市场。

　　同时公司拟通过发行80亿分离式可转债大多数都用在新建三冷轧、三硅钢项目，增加冷轧产品300万吨、硅钢20万吨产能。其中，新增的20万吨硅钢产品由用于大电机取向硅钢12万吨、8万吨无取向硅钢（其中高端产品占30-40%）。当前武钢取向硅钢、无取向硅钢总体毛利约为70%、17%。三硅钢投产后硅钢总体毛利水平仍可维持在40%左右，三冷轧毛利率区间为18-22%。

　　公司拟发行不超过80亿元可分离债券尚在报批之中，我们估计有望在2007年一季度实现发行。按1.5%票面利率计算，预计老股东参与配售，预期收益率在10%-20%之间。在钢铁行业总体利好的背景下，武钢作为行业龙头之一业绩向好，一旦可分离转债获批，短期抢权效应会显而易见。此次发行可分离转债所附带的权证可能于两年后转股，但由于新项目投产产生的利润，将不会摊薄每股盈利，同时公司还享受债权融资带来的利息税前扣除的税收杠杆效应。此外，假设可分离债券实际发行利率2%，对比长期贷款融资5.85%的市场利率计算，不考虑别的因素，该融资方式5年存续期每年为公司节约利息开支3.08亿元。

　　昨日，江西省工业史上首个投资超百亿的项目--总投资达126亿元的新钢300万吨薄板工程正式开工。

　　新钢公司300万吨薄板工程是江西省“十一五”规划重大建设项目之一，总投资126亿元，分两期建设。

　　一期工程计划于2008年年底建成，投产后，将形成年产150万吨～175万吨热轧钢卷和年产120万吨冷轧钢卷的生产能力。二期工程计划于2009年年底建成，热轧钢卷的生产能力可增加到300万吨以上水平。该工程技术水平总体达到国际、国内领先水平，建成投产后，将使新钢成为全国为数不多的系列板材精品基地。

　　此项投资概算126亿的工程，创造了江西省工业史上三个第一：即投资超百亿的第一个重点项目；冷轧薄板的第一个重点项目；“十百千亿”工程的第一个重点项目。对于调整全省的钢铁工业结构，提升竞争水平，实现到“十一五”末钢铁行业年出售的收益超1000亿元的发展目标具有重大意义。（

　　不断增长的利润未必总是好事情，相反，它非常有可能成为中国钢铁产业结构调整的一只拦路虎。

　　数据显示，在强劲的市场需求拉动下，2006年我国粗钢产量41878.2万吨，同比增长18.48%；生铁40416.7万吨，同比增长19.78%，分别占全球产量的33.79%和46.6%。钢铁全行业实现利润1699.5亿元，比上年增加397.58亿元，增长30%以上。其中，纳入统计的81户大中型冶金企业实现利税1622.16亿元，增长15%以上，均创历史最好水平。

　　2007年是中国钢铁产业体系调整的关键年，但受钢铁业高利润影响，调整将变得困难重重。

　　从中钢协提供的数字就可以看出，虽然去年中国钢铁业产能增长速度为18%左右，但其利润增长率高达30%，远远高于产能上涨的速度。这势必造成一个问题：受高利润的驱使，全国钢铁企业将拼命增加产能，这显然有悖于国家限制产能的初衷。

　　有关资料显示，去年1-10月属中钢协会会员的大中型企业钢产量增长15.6%，非中钢协会员，产钢100万吨以下的小企业，钢产量增长了30%。也就是说，小型民企比大中型钢企在产量上几乎增长了一倍，充分显示了民营钢企的投资热情。

　　受此影响，钢铁行业的集中度这几年非但没有提高，相反却还有下降的趋势。2005年，我国前10位钢企的钢产量占全国总比例的35.38%，在去年1-10月份，下降到34.45%，跌了近一个百分点。

　　去年，在全球钢铁老大米塔尔集团的带动下，国际钢铁业内的并购风潮狂刮，但与其形成鲜明对照的是，我国钢铁界虽然高声呼唤国内钢铁企业间要大力进行重组，但却是叫归叫，实质性并购重组进展缓慢，远远落后于国际步伐。而去年钢铁业的高利润，无疑又令国内钢铁业的重组难上加难。

　　JP摩根最新的研究报告显示，其看好中国的钢价从现在到2009年都将上涨。其报告分析说，中国的粗钢产能今年将增加11%，而2008年将增加6%；今年需求量开始上涨将达到15%，而2008年需求量开始上涨量为13%。这在某种程度上预示着，供给上存在比较大缺口，钢价还将上涨，钢企的扩产欲望也还将加强。

　　“现在去并购显然是非理性的。”顾耀强表示，现在吨钢的获利达600－700元，即使差一点的，也有400-500元，毛利率达30％-40%甚至以上，几乎所有的企业都在盈利，都在增加产能。在这种情况下，理性的企业显然不会去选择并购，因为代价实在太高。

　　去年6月，国务院有关部委联合下发的《关于钢铁工业控制总量淘汰落后加快结构调整的通知》明确规定，“十一五”期间，全国要淘汰１亿吨落后炼铁产能（300ｍ３及以下小高炉），2007年前淘汰5500万吨落后炼钢产能。

　　为积极响应中央政府的号召，几大钢铁生产大省纷纷表达了减产的决心。广东省表示，2007年-2010年，广东省将淘汰落后钢铁产能近1000万吨。山东也决定2010年前力争淘汰落后生产能力1000万吨。而钢铁第一大省河北省去年底更是明确公布了2007年底前第一批淘汰的26家落后钢铁生产装备企业名单，其今年还将陆续公布第二批、第三批要淘汰的企业名单，以图全力推进落后钢铁产能尽快退出市场。

　　“国家的行政遏制只会导致钢铁业的波动发展”。业内的人表示，我国钢铁业结构调整困难重重，究其原因，一方面，淘汰落后钢铁产能涉及到地方税收、财政、就业等方方面面的利益；另一方面，目前国内缺乏淘汰落后产能的有效机制。真正的出路，应该是上层考虑到真实的情况，出台相应的、具备可操作性的措施，利用经济规律，通过市场来达到优胜劣汰。

　　今年山东省计划淘汰落后产能炼铁406万吨、炼钢135万吨，2008年至2010年，将淘汰炼铁能力368万吨。江苏省提出在“十一五”期间要淘汰落后炼铁能力592万吨、炼钢能力462万吨。

　　据悉，山东省编制了《钢铁工业“十一五”发展规划》，制定了《关于加快全省钢铁工业结构调整指导意见》，要求各有关部门通过严格依法行政，严厉查处无证生产，超标排放等违背法律规定的行为，加大淘汰落后产能的力度，禁止以任何名义变相扩大钢铁生产能力。

　　江苏省则编制了《江苏省钢铁工业淘汰落后实施方案》，确定以市场机制为主，区别对待，平稳发展，标本兼治的工作原则；制定了调查摸底、制定方案，核实设备、论证方案，跟踪指导、推动落实的工作程序和严格准入管理，推动购并重组，实地目录引导，实行差别价格，实行强制关闭，实行鼓励政策等。