中密控股：有知名机构千合资本参与的多家机构于3月1日调研我司

  2023年3月2日中密控股（300470）发布了重要的公告称泰康段中喆、千合资本孙珂、华泰柏瑞王林军、汇丰晋信董令飞、交银施罗德何雄于2023年3月1日调研我司。

  答：公司在核电领域的毛利率高于在石化领域的毛利率，因为核电产品生产制造流程很复杂，投入的人工等各项成本更高，另外核电密封产品生产的全部过程中的鉴证点、检查点多，生产节奏比较慢，为了覆盖成本的增加，核电产品的毛利率会更高。

  答：目前公司核电密封和别的机械密封是共用同一生产线，公司之所以要建设核电专用车间是因为核电密封对安全性要求非常高，为防止铁素体的污染，都使用非碳钢的设备，工装夹具等通常不与别的产品共用，因此在该产线进行核电密封的生产制造时需要频繁更换工装夹具等以保证符合核电密封的要求，对共用同一生产线的别的机械密封效率有影响。核电密封专用生产线建成后，能够更有效地保证核电密封的产品质量，同时也会释放原被占用的别的机械密封产能，提升公司机械密封生产制造的整体效率。

  答：核电市场是一个非常特殊的市场。目前核电市场的存量业务占比比增量业务大很多，而核主泵密封占整个核电站密封价值量的 50%左右。存量市场是我们的目标市场，核主泵密封的在存量市场的应用，打破了国外的垄断，随着进口替代步伐的加快，未来公司在核主泵密封的业绩可期。

  答：机械密封板块在生产满负荷的情况下，不考虑土地、厂房等因素，仅新增添的设备的投入产出比大概是 110。

  问：目前存量业务占比结构如何？公司所处密封行业的成熟企业的增量存量占比通常是如何的？

  答：近两年，公司的增量业务与存量业务占比基本维持在 50%左右。公司所处密封行业最具代表性的成熟企业是约翰克兰。依据公司了解的信息，约翰克兰的增量业务与存量业务占比处于较为稳定的状态，增量业务占比大概是 30%~35%。而在公司的业务结构中，增量业务占比明显超过这些国际公司。对公司而言，增量业务占比高是公司未来存量业务增长的有力保证，也代表着公司处于加快速度进行发展期。

  答：不同核电密封的更换周期不一样。据公司了解，核电站一个换料周期大概是 18 个月，每个换料周期会对核主泵密封进行一次修复，通常是运行两个换料周期后就应当更换核主泵密封。核二、三级泵用密封的更换周期与核主泵密封相近。常规岛的密封更换周期与普通泵用机械密封相近，大概是 1-2 年。

  答：增量业务毛利率低于存量业务毛利率根本原因有以下几点一是由于密封市场“增量占领存量”的竞争策略，增量市场之间的竞争激烈，因此增量业务毛利率比存量业务低；二是因为密封辅助系统只存在于增量业务中，而密封辅助系统的毛利率非常低；三是因为增量业务是属于批量生产业务，而存量业务属于零散型业务；另外，存量业务需要更加多的服务，为了覆盖服务成本，存量业务的毛利率更高。

  中密控股（300470）主营业务：各类机械密封及其辅助(控制)系统的设计、研发、制造和销售,并为客户提供技术咨询、技术培养和训练、现场安装、维修等全方位服务。

  中密控股2022三季报显示，公司主要经营收入9.05亿元，同比上升5.66%；归母净利润2.39亿元，同比上升11.99%；扣非净利润2.2亿元，同比上升11.91%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.32亿元，同比上升15.19%；单季度归母净利润8819.79万元，同比上升17.58%；单季度扣非净利润8162.32万元，同比上升18.52%；负债率14.66%，投资收益1348.24万元，财务费用-510.93万元，毛利率51.9%。

  根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中密控股（300470）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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